上將的空軍基地

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分批進場的思考 (3) 我要長期投資


短線投機的原則是追隨著市場趨勢操作
長期投資則是提早在經濟趨勢之前完成資金佈局
以科斯托蘭尼所提出老人蹓狗的比喻來講
短線投機是追著狗跑
長期投資則是預判老人會往哪去
先到該地點就定位等老人走過來
至於上將的長單應該算中期投資
亦步亦趨緊隨著老人

短線投機進出時間很短
最短是當沖
頂多拖到兩三個禮拜
中期投資快則一個月慢則一年
應該是最適合一般上班族的週期
長期投資的週期該是多久呢?
一般都是用景氣循環做為最小單位
巴菲特在中石油炒個短都有四年
最長的則是一輩子不賣

如果打定主意要長期投資
資金該在何時佈局呢?
一般說來股價會領先景氣 3~6 個月反應
所以佈局時間要再更早一些
大約是景氣落底前 6~12 個月
現在這個時間點也許已經是景氣落底前一年
也難怪巴爺爺此時危機入市趁火打劫
甚至自己名下的公債也全部換成股票

長期投資該如何分批進場呢?
假設景氣循環由左而右畫成圖形會呈現如下的鋸齒狀
_-'\_-'\_-'\_-'\
最理想的狀況是買在低點賣在高點
但要如何分辨低點與高點?

基金的做法是矇著眼睛定期定額
高點與低點不做分辨
景氣不好, 買進的單位數變多
景氣過熱, 買進的單位數變少
一個景氣循環買一趟下來平均成本會落在中間以下
雖然不是最佳狀況但會優於景氣的平均值
而且因為是機械式操作不需要任何的判斷
不會有判斷錯誤的問題
這是利用時間做避險

如果有感應到景氣的高低點
基金定期定額的買法可以修正為
"只在股價低點的半個週期內定期定額買進"
從現在開始定期定額買兩年是個不錯的策略
兩年大約 500 的交易日
如果手中有 500 萬的現金要投入股市
每個交易日就可以平均分配到 1 萬元
假設有一檔想買的績優股已經很便宜但不知會不會再跌
最近幾天的收盤價是 14 元
表示每 1.4 天就可以買進一張
也就是第一天錢不夠
第二天 10000 + 10000 買一張找 6000 元
第三天 6000 + 10000 又可以買一張找 2000 元
第四天 2000 + 10000 錢不夠
......
如此持續扣款下去直到 500 天買完為止
就算中間有幾天崩盤殺到剩 8 元
這幾天剛好可以多買幾張, 跳樓大拍賣股市真美好
這招拿來買權值股很好用

除了用時間避險以外
也可以用空間避險
假設某支股票再怎樣都不可能跌到 5 元
目前價格有 15 元
所以資金可以切為 10 等分
只要報價往下跌 1 元就花 1 等分的資金買入
要是景氣明顯反彈
向上彈的時候同樣往上漲 1 元就花 1 等分的資金買入
所以買起來可能會長這樣
14, 13, 12, 11, 10, 9, 8, 7, 8, 9
均價 10.38

雖然股市底部在哪只有上帝知道
沒有人可以在絕對低點買到足夠的數量
但以上時間與空間兩種避險方法都可以買在相對低的區間
所以往後高檔股票套牢別再騙自己是 "長期投資"
長期投資者從不在高點追股票